纯电增程双线发力，千亿现金底座护航理想汽车产品大周期

2026年一季度，国内新能源汽车行业迎来阶段性调整阵痛。受新能源车辆购置税减免政策退坡、电池及存储芯片等上游原材料价格持续上涨叠加影响，市场消费需求走弱，当季新能源乘用车零售量同比下滑21.1%，全行业多数车企陷入销量下滑、盈利承压的双重困境，短期经营压力陡增。

在大盘整体下行的行业环境中，理想汽车走出了独立增长曲线。一季度公司累计交付新车95142辆，同比增长2.5%，不仅大幅超越8.5万至9万辆的季度业绩指引，更成功摘得20万元以上新能源汽车市场中国品牌销量榜首。

财报显示，今年一季度，理想汽车整体营收230亿元，保持新势力车企第一梯队。截至一季度末，企业现金储备为 943 亿元，连续 10 个季度维持在千亿元规模。

纵观理想近两年发展脉络，一季度短暂的财务波动并非经营承压信号，而是企业主动适配跨年度产品迭代周期，为长期战略布局进行的阶段性调整。一方面，理想汽车布局纯电业务，持续完善产品线，同时在技术上不断升级，推出新一代增程产品。另一方面，理想汽车保持高研发投入，在芯片、智能技术等维度上不断跃迁，铸造竞争核心壁垒。

纯电业务实现全面突围第二增长曲线筑牢根基

长期以来，高端增程家用SUV的标签，让理想汽车被市场固化认知，单一赛道的发展模式也一度成为制约其规模增长的短板。为破除业务单一化风险、搭建抗周期多元化增长体系，理想于2025年将纯电业务提升至核心战略层级，同步推进车型研发、产能爬坡、专属补能网络三大板块建设。历经一整年沉淀打磨，纯电业务在2026年迎来收获期，尤其是一季度主力增程车型进入换代空窗期的特殊节点，纯电产品线已经扛起销量大梁。

2026年一季度，理想主动停产所有老款L系列增程车型，为新一代技术升级产品让出产能与市场空间，增程业务短暂缺位。即便如此，品牌依旧稳居国内高端新能源市场第一梯队。在5月28日举办的2026年一季度财报业绩沟通会上，理想汽车董事长兼CEO李想直言：“今年一季度以来，我们的交付量进入了增长轨道，1月至4月，理想汽车在20万元及以上中国新能源汽车市场，重新回到中国品牌销量榜首的位置。纯电车型理想i6的月销量稳定在2万辆/月水平，是纯电SUV销量的TOP3。”

作为纯电矩阵核心走量车型，理想i6的市场表现，是其纯电战略落地成效最直观的缩影。春节后该车型产能瓶颈彻底解除，交付数据持续走高，3月单月交付突破2.4万辆，稳居20万以上新能源车型第一梯队；上市未满7个月，于4月完成第10万台量产车下线，刷新20万—30万元级别纯电SUV细分市场十万台下线最快纪录，市场认可度不言而喻。

政策退坡加剧行业成本压力，各大车企纷纷将成本风险转嫁至终端市场。与行业普遍调价止损的思路不同，理想选择让利用户，为2025年已下单未提车的i6用户兜底购置税差额，全额承担政策变动产生的额外成本。短期利润让步的背后，是理想长期化的用户运营思维，也帮助i6在行业震荡期稳住基本盘。

爆款车型之外，连续三年重资产布局的专属补能网络，成为理想纯电业务的隐形护城河。截至4月末，理想自建超充站数量突破4077座，建成当前车企专属5C超充网络，可适配全系纯电、增程新品，5C极速补能成为品牌差异化核心竞争力。按照规划，2026年底理想旗下5C超充枪数量将实现翻倍，总量突破8300根，进一步完善纯电生态闭环。

目前理想纯电业务已形成“爆款车型+全域补能”的完整运营体系，能够独立支撑品牌业绩增长。增程业务空窗期的市场验证，标志着理想彻底摆脱对单一赛道的依赖，双线并行的发展底盘已稳固成型。

元股证券:ygzq.hk

增程板块完成技术跃迁旗舰新品开启技术驱动新周期

如果2025年是理想纯电业务扎根蓄力的一年，2026年则是其核心基本盘增程业务的回归之年。增程赛道承载着理想的品牌口碑与市场基本盘，为落地自研芯片、全线控底盘、具身智能等前沿自研技术，实现产品力跨越式升级，理想一季度做出颠覆性决策：全面停产停售老款L系列所有车型。

国内乘用车市场，新老车型同堂销售、降价清库存是换代期的通用操作，该模式虽能短期稳住销量、消化库存，但极易造成老款车型贬值，损害存量用户权益。理想摒弃行业短期逐利逻辑，既不降价清库，也不实行新老同堂销售，优先保障用户资产价值与品牌长期口碑。一季度财务指标的短期波动，是理想汽车在产品换代期主动选择的“阵痛”，支撑这些选择的底气，是扎实的财务底座、持续加码的研发投入，以及清晰的全年经营目标。

财报数据显示，截至一季度末，理想汽车现金储备943亿元，为有息负债的8.6倍，净现金规模833亿元，财务基本面稳居造车新势力首位。当期公司主动优化债务结构，负债总额环比减少72亿元，资产负债率降至51.2%，大幅低于同业水平；负债结构层面，85%为无息经营负债，有息负债占比仅15%，财务成本可控，内生造血能力足以支撑高强度战略投入。

研发层面，理想坚持逆周期加码，与行业收缩投入的主流趋势形成反差。其一季度研发费用达27亿元，同比增长8.3%，投入强度领跑新势力，连续3年研发费用高达120亿元规模。在2026年的120亿元的研发预算中，超半数资金将倾斜至AI相关技术研发。据悉，除此之外，理想3月启动10亿美元股份回购计划，截至5月26日已完成1.397亿美元回购。业绩短期承压阶段推出大规模回购，既是管理层对企业长期价值的信心释放，也为技术研发、补能基建、股东回报筑牢资金基础。

历经一季度产线改造与技术适配，5月15日，理想正式发布全新一代旗舰增程SUV L9，推出Ultra、Livis两大版本，针对这款换代旗舰的定位与市场目标，李想给出明确方向：“全新理想L9提供两个版本：Livis和Ultra，定价分别为人民币50.98万元和45.98万元起。全新一代理想L9的核心目标是要达成旗舰SUV的市场位置，在造型设计、悬架底盘、增程三电、智能算力等重要的旗舰产品认知层面，实现了行业的领先，定义了新一代旗舰SUV产品必须有的实力。”

新品上市后市场反馈超预期，主打全栈具身智能的L9 Livis上市两周大定订单破万，成为该系列核心走量车型。对于后续推广节奏，李想规划清晰：“预计理想L9 Livis可以在50万元以上的新能源SUV市场保持20%以上的市场份额，旗舰SUV的核心目标初步达成。6月份开始，我们将重点聚焦传播和推广理想L9 Ultra车型，努力实现在40万—50万的新能源SUV市场获得20%的市场份额。”

作为理想战略转型的标杆产品，L9 Livis是业内首款实现全栈具身智能量产的旗舰SUV，依托自研马赫M100芯片、司机大模型、完整线控底盘与星环OS操作系统，完成智能交互、整车操控、感知能力的全方位升级，也标志着理想从产品定义阶段，正式迈入技术创新驱动的全新发展阶段。L9 Ultra则聚焦全能家用旗舰定位，搭载第三代自研增程器与5C超充电池，平衡续航、能耗与补能效率。

按照产品规划，2026年6月多款全新L系列衍生车型将陆续发布，L9验证成熟的全栈自研技术会逐步下放至全系增程产品，加固理想在高端家用增程赛道的技术壁垒。至此理想产品分工已然清晰：纯电i6、i8系列守住销量基本盘，保障企业运营稳定性；L9 Livis冲高品牌价值、刷新技术天花板；全新L系列矩阵深耕主流高端市场，夯实增程基本盘。

理想汽车“纯电+增程”双飞轮战略正走向成熟，两大业务板块风险对冲、技术与供应链资源双向共享，赋予企业穿越行业周期的超强韧性。在行业内卷加剧、盈利难度攀升的当下，理想跳出短期价格战泥潭，以长周期思维布局产品与技术。依托稳健财务底盘、高烈度研发投入、用户至上的经营逻辑，完成赛道拓展与技术升级双重跨越。随着后续新品持续落地，理想汽车有望进一步巩固高端新能源赛道的头部地位。

举报相关阅读