（来源：ETF万亿指数）
2026年二季报已披露完毕，主动权益基金呈现出历史上罕见的持仓集中度与行业分化。
电子行业持仓占比首次突破40%，“科技+通信”两大行业吸纳了公募近六成仓位，而医药、消费、银行等板块的配置比例则被挤压至历史冰点。
本文从仓位、市值、行业、重仓股四个维度逐一拆解，并探讨对ETF投资者的启示。
01 仓位：权益微升，港股续降
截至2026年二季度末，全市场主动权益基金共4877只，规模合计4.93万亿元。
三类主动权益基金权益仓位均有所提升，普通股票型90.21%（+0.87pct），偏股混合型88.61%（+1.6pct），灵活配置型86.6%（+2.07pct）。
港股仓位则延续下降趋势，Q2相比上季度末降低了 7.7 个百分点。
核心信号是，管理人整体维持高仓位运作，但将有限的“子弹”从港股撤回A股，集中火力进攻科技主线，风险偏好边际提升，但跨境风险敞口在收缩。
02 市值风格：大盘成长单向强化
二季度主动股混基金持仓仍以大盘成长风格为主导，且这一特征持续加剧。
相较于一季度末，成长风格暴露权重环比增加17.20%，双创板块市值占比显著提升，科创板配比创历史新高。国海富兰克林等研究机构指出，期间机构对成长板块的集中看好态度进一步强化。
这意味着，资金并非无差别涌入“大票”，而是在科技赛道内部集中押注高弹性品种，市值风格的选择实际上是行业选择的副产品。
03 行业配置：电子占比突破40%，K型分化达到历史峰值
这是本季报最核心的变化，基于前十大重仓股口径：
电子行业持仓占比飙升至42.9%，环比提升约21个百分点，持仓市值达17664亿元，较一季度大增10605亿元。
通信行业持仓占比升至16.5%，连续五个季度攀升，环比提升约3.4个百分点。
两大行业合计持仓占比约六成，前三行业，电子+通信+机械设备整体市值占比达67.7%，前五行业占比79.3%，均创历史新高。
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与此同时，形成明显的“虹吸效应”:
电力设备仓位环比下降5.4个百分点，有色金属下降3.4个百分点，医药生物下降3.1个百分点。
医药生物（5.6%）、食品饮料（1.5%）、银行（1.1%）、计算机（1.4%）等行业的公募持仓占比均触及历史冰点。
主动基金在银行板块的持仓比例降至1.10%，在所有行业中排名第14，较一季度下降3名。
银行板块受市场风格切换、被动基金规模压降等因素影响，二季度下跌8.4%，主动资金持仓市值环比下降19.9%。
总结一下，基金经理在二季度做出了“舍九取一”的极端选择，全市场仅约三分之一股票年内有正收益，涨幅中位数约-14%，仓位结构比仓位本身更重要。
04 重仓股：大换血，AI算力一统江湖
重仓股层面，集中度大幅提升。前三大个股集中度23.08%，前十大集中度56.61%，前二十大集中度回升至42%。
重仓股市值前三：中际旭创、新易盛、东山精密。
二季度主动偏股基金增持较多的个股主要以通信、电子行业为主，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、东山精密、兆易创新等，增持规模超过300亿元；
此外传媒、电力设备、食品饮料等行业重仓股减持较多，如腾讯控股、宁德时代、贵州茅台等。
港股重仓股方面，腾讯控股、中芯国际、阿里巴巴位列前三。
前二十大重仓股更换了14只，酿酒、家电、医药龙头被批量清退，取而代之的是半导体设备、材料、PCB等AI算力硬件产业链上的标的。
05 后市行情展望：震荡中的分化与左侧布局机会
综合多家基金经理在季报中的展望，后市判断可归纳为几个核心观点：
短期震荡，结构重于仓位。格林基金认为，三季度指数将呈现震荡行情，行业能否出现“高切低”，核心胜负手是二季度中国单季GDP增速和政策预期，既会显著影响指数方向，亦会显著影响行业之间的相对涨跌幅。
AI赛道拥挤度引发关注。长盛基金等明确表示，三季度投资思路不会发生明显变化，维持AI算力与新能源的持仓结构，但开始关注AI应用（人形机器人）、创新药、工业金属等方向。
银河基金也提出将立足中报，寻找创新驱动且能兑现业绩的泛科技行业、供给受限的瓶颈类行业、以及基本面改善的传统制造业。
“资产荒”下的左侧布局窗口。国投瑞银基金指出，当前市场结构下，除AI硬件之外有投资价值的公司越来越多，可选标的数量在增加，价格可能变得更加便宜，这是留足仓位和时间买入优质公司的机会。
证券配资门户入口值得警惕的信号，当前行业集中度已达到历史极值，电子子行业（半导体、元件、电子化学品等）二季度涨幅均值已出现大幅回撤。高拥挤度叠加边际动量衰减，客观上增加了短期波动风险。
面对这种极端抱团行情，ETF投资者可以关注几个关键点：
主动基金极端抱团背景下，ETF的工具属性凸显。当主动权益基金将六至七成仓位集中在两三个行业时，组合已高度接近于一个“科技主题基金”，分散化程度大幅降低。
对于希望保持组合均衡性的投资者而言，宽基ETF或行业ETF组合可能是更透明的替代方案。
行业ETF的“杠杆效应”加剧。电子、通信行业ETF在二季度净值大幅上涨，但持仓集中度同样处于历史高位。一旦出现风格切换，行业ETF的回撤幅度将显著大于宽基指数。投资者需清晰认知自身风险承受能力，避免将行业ETF等同于“长期持有型”标的。
关注左侧布局机会的结构性ETF。当前被公募集体抛弃的医药、消费、银行等板块，持仓占比已处于历史冰点。从历史经验看，当某一板块持仓降至极端低位时，未来的增量资金边际改善空间显著大于继续恶化的空间。
医药ETF、消费ETF、银行ETF的配置价值正在从“无人问津”中酝酿，但这需要投资者对行业基本面拐点有独立判断。
港股ETF的配置窗口。主动基金港股仓位连续下降，但港股优质标的，腾讯、中芯国际、阿里巴巴等仍被重仓持有。
港股仓位下降更多体现的是主动基金在A股单边行情下的“被动收缩”，而非对港股基本面的否定。对于希望分散A股极端风格风险的投资者，港股ETF可以作为一种对冲工具。
总结一下：
当前主动权益基金的持仓结构已进入“高偏执”状态，对ETF投资者而言，核心矛盾不在于“要不要参与科技主线”，而在于如何管理组合整体的风格暴露。
如果已通过主动基金大量持有科技仓位，ETF配置可更多考虑被低估的防御性板块；如果组合整体偏保守，则可通过科技类ETF适度参与，但需设置明确的仓位上限和止损纪律。
全文完，感谢您的耐心阅读。#基金季报#公募基金#主动权益#基金二季报
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